Indexanleihen

Bei Indexanleihen ist die reale Rendite nicht vom Nominalzins und vom Kurs bei Kauf der Anleihe abhängig. Sie ist vielmehr von vornherein festgelegt und durch Anpassung von Nominalzins und / oder Rückzahlungsbetrag gesichert. Eine Indexanleihe schützt den Investor vor inflationären Renditeverlusten. Die Emission von Indexanleihen ist bislang in Deutschland kaum möglich, da hierfür eine Genehmigung der Bundesbank notwendig ist, die nur in Ausnahmefällen erteilt werden kann. Auf Initiative des französischen Finanzministeriums soll die Ausgabe von Indexanleihen aber zukünftig in allen Staaten möglich sein, die der Europäischen Währungsunion angehören.

Indexanleihen sind eine Form der Anleihe, bei der der Investor weitgehend vor inflationsbedingten Renditeverlusten geschützt ist. Bei einer "normalen" Anleihe ist der Kurs zu dem der Anleger seine Anleihe gekauft hat und der Nominalzins, der auf die Anleihe gezahlt wird, ausschlaggebend für die reale Rendite. Etwaige Kaufkraftverluste, die während der Laufzeit der Anleihe auftreten, mindern die reale Rendite, also den Realzins der Anleihe. Indexanleihen sichern dem Investor dagegen eine feste Realverzinsung. Je nach Ausgestaltung der Anleihe beschränkt sich das Risiko des Investors damit auf das Wiederanlagerisiko sowie das Bonitätsrisiko.

Indexanleihen wurden in Großbritannien erfunden (man spricht daher auch von "index-linked-bonds") und fanden später auch in den USA und anderen Ländern Einzug. Grund für die Einführung von Indexanleihen war die in Großbritannien damals herrschende hohe Inflation, die es für die Regierung schwierig machte, Personen oder Institutionen zu finden, die Anleihen erwerben wollten. Um den Anlegern eine feste Realverzinsung zuzusichern, wurden Indexanleihen emittiert.

Man unterscheidet drei gängige Formen von Indexanleihen:

• Indexierte Anleihen bei denen sowohl der Realzins als auch der Nominalbetrag der Anleihe (der am Ende der Laufzeit zurückbezahlt wird), an die jeweilige Inflationsrate angepaßt wird. Der Anleger erhält jedes Jahr den selben Realzins bei gleichzeitig angepaßtem Nominalzins. Da der Rückzahlungsbetrag ebenfalls an die während der Laufzeit aufgetretenen Preissteigerungsraten angepaßt wird, steht er erst am Ende der Laufzeit fest.
• Indexierte Anleihen in Form einer Nullkuponanleihe bzw. Zerobonds bei denen zwar der Ausgabekurs nicht aber der Rückzahlungskurs sondern lediglich die Realverzinsung feststeht. Der Rückzahlungskurs wird dann bei Fälligkeit so gewählt, dass der Anleger die versprochene Realverzinsung erzielt. Bei dieser Anlagevariante hat der Anleger während der Laufzeit kein Wiederanlagerisiko.
• Indexierte Anleihen, bei denen Ausgabe und Rücknahmekurs feststehen, während der Laufzeit aber zusätzlich zum Zins ein so genannter Anpassungsbetrag gezahlt wird, der den jährlichen Kaufkraftverlust des Anleihebetrages ausgleichen soll.

In Deutschland ist die Emission von indexierten Anleihen bislang kaum möglich, da die Emission nur mit Genehmigung der Bundesbank möglich ist. Diese erteilt eine solche Genehmigung aber nur in Ausnahmefällen. Der Grund hierfür ist, dass die Bundesbank vermeiden will, dass Anleger an steigenden Kaufpreisen verdienen, es also bestimmte Kreise geben könnte, die an einer höheren Inflation interessiert sind. Aus Sicht der Inflationsbekämpfung werden inflationsindexierte Preise, Löhne oder Zinsen allgemein negativ beurteilt, da sie das Interesse der Betroffenen an Preisstabilität vermindern. Anders als in Großbritannien oder anderen Ländern mit in der Vergangenheit vergleichsweise hohen Inflationsraten, ist die Nachfrage nach inflationsgeschützten Anleihen in Deutschland aufgrund der erfolgreichen Stabilitätspolitik der Deutschen Bundesbank bislang auch nicht besonders hoch gewesen.

Die Messung der jeweiligen Inflationsrate erfolgt anhand eines bestimmten Index, der vorab in den Anleihebedingungen vereinbart wird. Hierfür eigenen sich Preisindizes, die die Entwicklung der Verbraucherpreise, die Preise von Investitionsgütern oder ähnlichen Wirtschaftsgütern messen Die Wahl des geeigneten Index hängt davon ab, bei welcher Art von Investoren die jeweilige Anleihe plaziert werden soll.