Wiederanlagerisiko

Für Anleger hängt die Rendite einer Anleihe neben dem Kurs und der Nominalverzinsung auch davon ab, ob die Zinserträge, die während der Laufzeit erzielt werden, zu einem gleich hohen oder besseren Zinssatz wie der der Anleihe wieder angelegt werden können. Das Risiko, dass der allgemeine Marktzins während der Laufzeit unter die Verzinsung der Anleihe fällt, wird allgemein als Wiederanlagerisiko bezeichnet. Das Ausmaß des Wiederanlagerisikos hängt von der Ausgestaltung der jeweiligen Anleihe ab. Lediglich Zerobonds beinhalten keinerlei Wiederanlagerisiko.

Im positiven Fall, also wenn das Marktzinsniveau während der Laufzeit der Anleihe steigt, wird das Endvermögen des Anlegers höher sein, als wenn er zum selben Zinssatz wie dem Nominalzinssatz der Anleihe angelegt hätte. Im negativen Fall, also wenn das Marktzinsniveau während der Laufzeit sinkt, wird das Endvermögen niedriger sein, als wenn der Anleger zum Anleihezinssatz angelegt hätte. Der während der Anlagedauer erwirtschaftete Zinseszins entwickelt sich in Abhängigkeit vom Marktzins dann entweder höher oder niedriger als der Anleger bei seiner Investitionsentscheidung kalkuliert hatte. Dadurch fällt das Endvermögen höher oder geringer aus, als geplant.

Das Ausmaß des Wiederanlagerisikos hängt neben der Entwicklung des Marktzinses von der Ausgestaltung der Anleihe ab:

• Je länger die Laufzeit der Anleihe, desto mehr Zinszahlungen müssen wieder angelegt werden.
• Je höher die Kupon- beziehungsweise Tilgungszahlungen sind, desto höhere Beträge müssen während der Laufzeit angelegt werden.

Im allgemeinen sinkt das Wiederanlagerisiko mit zunehmender Duration, da mit zunehmender Kapitalbindungsdauer weniger Erträge während der Laufzeit wieder angelegt werden müssen. Die einzigen Anleiheformen, die keinerlei Wiederanlagerisiko beinhalten, sind so genannte Zerobonds, bei denen keine Zinszahlungen während der Laufzeit erfolgen. Daher ist auch keine Wiederanlage von Erträgen möglich oder notwendig. Dies zeigt sich auch, wenn man die Duration eines Zerobonds errechnet. Sie ist gleich der Restlaufzeit und erreicht damit den maximal möglichen Wert.