Cash Flow Return on Investment (CFROI)

Diese Zielkennzahl kann gebildet werden innerhalb der Jahresplanung. Dann wäre das Bruttobetriebsergebnis / EBIT (= Earnings Before Interest and Taxes) zu beziehen auf das investierte Vermögen (capital employed im Sinn der total assets). Dies ist so wie hier definiert der Return on Investment als Start auch hinein in den ROI-Stammbaum. Fügt man jetzt das Budget der jährlichen Abschreibungen dazu, so entsteht der CFBIT - Cash Flow Before Interest and Taxes. Bezogen auf dieselbe Basis investiertes Vermögen entsteht der CFROI als stärker auch finanzorientierte Kennzahl.

Eine Alternative besteht darin, den künftigen Cash Flow auf heute abzuzinsen. Der so bezeichnete CFROI entspricht der IRR - Internal Rate of Return oder auf deutsch interner Zinsfuss. Also welcher Abzinsungssatz entsteht, wenn man einen Gegenwartswert der künftigen Cash Flows bildet und diesen vergleicht mit dem investierten Vermögen. Dagegen stünde der Kapitalkostensatz (WACC), und die Frage kann beurteilt werden, ob man nun im so definierten CFROI über, gleich oder unter dieser Kapitalkostenrate herauskommt. Welcher spread - Spannweite - entsteht. Ist der spread + oder -; je nachdem wird von Wert schaffen oder Wert vernichten geredet.
Vgl. Stichwort Value Based Management.

Beim capital employed ist die Frage, ob das formuliert sein soll im Sinn der total assets, des betriebsnotwendigen Vermögens also, oder ob - wie oft in amerikanischen Beispielen - saldiert werden soll beim Umlaufvermögen zu einem Working Capital; dabei sind das zinslose Fremdkapital wie Verbindlichkeiten für Lieferungen und Leistungen oder Anzahlungen von Kunden abgezogen. (Diese Lösung erscheint für das Asset-Management weniger brauchbar, weil dann auch die Aktivseite der Bilanz saldiert ist und bestimmte Positionen dann nicht diskutiert zu werden brauchen wie z.B. Läger oder Forderungen.) Bei der Periode, in der die Abzinsung angesetzt ist, lautet die Empfehlung von the normal life of assets.