Transmissionsmechanismus

theoretische Konzeption, die beschreibt, wie geldpolitische Impulse auf gesamtwirtschaftliche Größen wie Preisniveau oder Inlandsprodukt übertragen werden. Die Kenntnis des Transmissionsmechanismus ist von großer Bedeutung für die geldpolitische Steuerung (Geldpolitik, Geldpolitik des ESZB). In der Geldtheorie herrscht keine einheitliche Vorstellung über den Transmissionsmechanismus – Zwei in der Literatur diskutierte Ansätze: 1. Beim kredittheoretischen Transmissionsmechanismus wird davon ausgegangen, dass kontraktive geldpolitische Maßnahmen zu einer Verknappung des Kreditangebots durch die Geschäftsbanken führen. Bei gegebener Kreditnachfragefunktion führt dies zu einem Anstieg des Zinssatzes für Kredite und einem Rückgang des Kreditvolumens. Damit kommt es auch zu einem Rückgang der Investitionen, weil sich ihre Finanzierung verteuert hat. Die Verringerung der Investitionen impliziert eine Verminderung der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage. Somit ergibt sich ein kontraktiver Effekt auf Einkommen und Beschäftigung, aus dem wiederum eine dämpfende Wirkung auf die Inflationsrate resultiert. – 2. Der vermögenstheoretische Transmissionsmechanismus geht davon aus, dass kontraktive geldpolitische Maßnahmen der Zentralbank zunächst zu einem Zinsanstieg am Geldmarkt führen. Damit werden kurzfristige Finanzanlagen im Vergleich zu langfristigen Finanzanlagen attraktiver. Es kommt zu einer Umschichtung von längerfristigen festverzinslichen Wertpapieren zu kürzerfristigen Anlagen mit der Konsequenz, dass nun auch die Kurse längerfristiger Papiere sinken und ihre Rendite steigt. Bei zunächst noch unveränderten Ertragsraten für vorhandenes Sachvermögen (z. B. Aktien, Immobilien) wird deswegen solches Sachvermögen in Finanzvermögen umgeschichtet, weswegen die Preise von Sachaktiva tendenziell sinken und ihre Rendite steigt. Schließlich überträgt sich der Nachfragerückgang auch auf neu zu bildendes Vermögen, d. h. das Volumen von Konsumausgaben und Investitionsausgaben sinkt. Dieser Rückgang der Gesamtnachfrage lässt Einkommen und Beschäftigung sinken. - Neben den beiden hier vorgestellten Übertragungswegen werden weitere Konzepte des Transmissionsmechanismus diskutiert. Trotz einer sehr umfangreichen Literatur zu diesem Thema, ist die Frage, wie der Transmissionsmechanismus im Detail abläuft bis heute nicht endgültig geklärt. geldpolitische Transmission im Eurosystem.