Creditsecuritization

Neben reinen Assetbackedsecuri-ties und Truesale speziellere Form der Securitization. Basiert auf der Vorstellung, dass die Bildung eines Puffers in grösserem Ausmass nicht sinnvoll ist, wenn im Durchschnitt der vergangenen Jahre die Rate der Zahlungsverzögerung und des Zahlungsausfalls nur sehr gering war, mithin nur geringe Schäden aufgetreten sind. Daher wird so vorgegangen, möglichst grosse Pools homogener Assets - meist weitgehend Forderungen - aus der Bank- bzw. Nichtbankbilanz »herauszuschneiden«, durch Verkauf an eine rechtlich selbstständige Gesellschaft dem Verfügungsbereich des Verkäufers zu entziehen und damit von dessen Management- bzw. allgemeinem Unternehmensrisiko zu befreien. Diese rechtlich selbstständige Gesellschaft wird auch als Specialpurposevehicle bez., da ihr einziger Geschäftszweck im Ankauf der Assets und deren Refinanzierung durch die Ausgabe von Wertpapieren besteht. Der Assetverkäufer soll - z.B. über eine Garantie zugunsten des SPV - dann nur noch das aus den Vergangenheitswerten ermittelte Normalrisiko tragen. Hierfür muss er zwar Eigenkapital vorhalten, aber deutlich weniger als bei traditionellen Onbalancesheet-Finanzierungen. Er gewinnt Liquidität, die er für eine Reduzierung seiner Verbindlichkeiten oder die Reinvestition in ertragreiche Aktiva einsetzen kann. Ein über den Normalfall hinaus schlagend werdendes Risiko wird bis zu einer im Vorhinein fixierten Grenze durch Sicherungszusagen Dritter aufgefangen. Der Investor soll dann nur noch das -kaum relevant werdende - Risiko tragen, das die ersten beiden Risikoübernahmen übersteigt. Die Käufer der Titel erwerben entweder Miteigentum an der eigens für diese Finanzierungskonstruktion gegründeten Gesellschaft oder nur einen Zahlungsanspruch gegen diese. In beiden Fällen werden die zur Bedienung der Wertpapiere erforderlichen Cashflows von den an die Gesellschaft verkauften Assets abgeleitet und/oder es stehen in bestimmten Situationen vor der Emission definierte Vermögenswerte zur Befriedigung der Ansprüche der Kapitalgeber zur Verfügung. Die beiden wichtigsten Elemente sind demnach ausdrückl. Kennzeichnung bestimmter Vermögenswerte durch rechtliche Verselbstständigung und ihre Nutzung als Unterlage für Wertpapiere.