Märkte für Kreditrisikotransfer

Märkte für Kreditderivate und für Verbriefungsprodukte in ihrer Gesamtheit. Nach Darstellung der Bundesbank handelt es sich bei den meisten Segmenten der Kreditrisikotransfermärkte um ausgesprochen globale Märkte; Geschäftskontrahenten domizilieren oft in differierenden Ländern. Märkte für Kreditrisikotransfer weisen lt. Bundesbank typische Merkmale von Derivatemärkten auf. Zugleich erhalten Investoren an Derivatemärkten die Möglichkeit, starke Hebelwirkung auszuüben, also mit relativ niedrigem Kapitaleinsatz Positionen einzugehen, die hohe Ertragschancen und Risiken kombinieren. Schliesslich besteht enge Verzahnung des Derivatemarkts mit dem zu Grunde liegenden Kassamarkt durch Absicherungs- und Arbitragestrategien. Kombination dieser Merkmale kann, wie die Bundesbank betont, dazu führen, dass Störungen an den zu Grunde liegenden Kassamärkten nicht nur auf den Derivatemarkt übergreifen, sondern dass sie dort vervielfacht und reflektiert werden. So können nicht antizipierte Preisbewegungen am Kassamarkt durch gleichgerichtete Absicherungsstrategien zahlreicher Marktteilnehmer Angebot/Nachfragerelationen am Derivatemarkt gravierend beeinflussen mit entspr. Auswirkungen insb. auf Investoren. Die Existenz von Märkten für Kreditderivate vereinfacht lt. Bundesbank insb. das Eingehen von Shortposi-tionen, d. h. Spekulationen auf Verschlechterungen der Kreditqualitäten von Unternehmen, zumal hier die Transaktionskosten niedriger sind, während Shortpositionen am Kassamarkt erfordern, die Papiere zur Durchführung von Leerverkäufen bspw. durch simultane Repoge-schäfte auszuleihen. Solche u.a. kritischen Punkte am Kreditderivatemarkt akzentuieren lt. Bundesbank die andere Seite dessen, dass dieser Markt vglw. geringe Transaktionskosten und hohe Informationseffizienz aufweist, da dann der Preisfindungsprozess - einschl. möglicher Übertreibungen und Ausschläge - überwiegend dort abläuft. Insofern spricht höhere Volatilität des Kreditderivatemarkts gegenüber Anleihemärkten nicht unbedingt gegen Ersteren. Das Bestehen effizienter Märkte für Kreditrisikotransfer macht lt. Bundesbank spez. für Hedge-fonds verstärkte Hinwendung zu Kreditrisiken interessant. Ihr zunehmendes Engagement beeinflusst den Markt, indem sie einerseits die Nachfrage in Richtung auf höhere Risiken verschieben und andererseits die Liquidität im Markt durch die Bruttohöhe ihrer Positionen und - mehr noch - durch die Häufigkeit ihrer Transaktionen steigern.