REX (Rentenindex)

Der Deutsche Rentenindex, REX, misst die Kursentwicklung am Rentenmarkt anhand eines ausgewählten Musterdepots. Der Index basiert auf den effektiven Renditen der börsennotierten öffentlichen Anleihen. Er gilt als neutraler und nachprüfbarer Maßstab für die Marktbewegungen bei Anleihen.

Der REX wurde 1991 an der Deutschen Börse eingeführt. Er besteht wie der Deutsche Aktienindex DAX aus 30 Standardwerten. Allerdings sind die Wertpapiere nicht real am Markt handelbar, sondern fiktiv zusammengestellt. Der Grund liegt in der Natur der festverzinslichen Wertpapiere. Anleihen haben einen Fälligkeitstermin, laufen also zu bestimmten Terminen aus und verschwinden dann vom Markt. Deshalb wurde bei der Zusammenstellung der 30 REX-Titel ein fiktives Portefeuille zu Grunde gelegt. Dabei hat man sich auf das repräsentativste und liquideste Marktsegment beschränkt. Das sind Bundesanleihen, Bundesobligationen und Bundesschatzanweisungen (einschließlich "Fonds Deutsche Einheit"). Damit deckt der REX zwar nur 20 Prozent der emittierten Titel ab, aber immerhin 80 bis 90 Prozent der notierten Börsenumsätze.

Bei der Ermittlung der 30 REX-Titel wurden als Basis die effektiven Renditen aller börsennotierten Bundesanleihen gewählt, die nach zehn Laufzeitklassen und drei Zins-Kupon-Klassen sortiert waren. Berücksichtigt wurden Laufzeiten von ein bis zehn Jahren mit Zinskupons von sechs, siebeneinhalb und neun Prozent. Aus der Kombination von beiden ergab sich eine Gewichtungsmatrix, die in ihrer Struktur immer konstant bleibt und somit Vergleiche möglich macht. In einem zweiten Schritt wurden die Renditen und nachfolgend die Kurse der 30 fiktiven Wertpapiere mittels einer Zinsstrukturkurve, die bis 1968 zurück reicht, gewichtet. Drittens wurden die Kurse der 30 fiktiven Anleihen zum REX-Gesamt-Index summiert.

In der Praxis hat sich der REX nach anfänglicher Skepsis durchgesetzt, denn mit Hilfe der Gewichtungsmatrix und der Zinsstrukturkurve kann jede Anleihe, an jedem Tag bewertet werden. Zum Beispiel wird eine sechsprozentige Anleihe mit fünf Jahren Restlaufzeit an einem bestimmten Börsentag gar nicht gehandelt, also auch kein aktueller Kurs festgestellt. Dennoch hat sich die Zinsstruktur am Rentenmarkt verändert. Im fiktive Musterdepot ist aber auch diese nicht gehandelte Anleihe enthalten, so dass für jeden Tag bis zum Fälligkeitstermin eine Rendite und ein Kurs festgelegt werden kann. Damit ist sichergestellt, dass alle Laufzeit- und Zinskombinationen im Rentenindex enthalten sind. Marktverzerrungen können somit ausgeschlossen werden und die Vergleichbarkeit bleibt erhalten.

Der REX in seiner jetzigen Form ist ein Kursindex. An seiner Größe lassen sich alle Kursschwankungen ablesen, die sich durch Zinsveränderungen ergeben haben. Steigende Indexziffern bedeuten einen Kursanstieg (Zinsrückgang), während fallende Indexzahlen einen Kursrückgang (Zinsanstieg) zeigen.

Der REX wird regelmäßig im Wirtschaftsteil vieler Tageszeitungen veröffentlicht. Daneben befindet sich in der Regel noch ein weiterer Renten-Indikator, die durchschnittliche Umlaufrendite, die in Prozent ausgedrückt wird. Sie ist nicht gewichtet und zeigt nur die durchschnittlich erzielte Rendite aller gehandelten öffentlichen Anleihen. Beide Zahlen zusammen geben dem Börsenhändler einen guten Aufschluss über die derzeitige Verfassung des Rentenmarktes.