Capfunktionen

Instrument zur Absicherung gegen Zinsänderungsrisiken. Der Erwerb eines Cap kann zur Kompensation steigender Zinsen aus einer variabel verzinslichen Verbindlichkeit genutzt werden und dennoch günstige Finanzierungskosten durch eine Geldmarktrefinanzierung bei fallenden oder konstant niedrigen Zinsen realisieren lassen. Steigen die Marktzinsen so, dass die Verzinsung der Verbindlichkeit über den vereinbarten Zinssatz hinausgeht, ist der Verkäufer zur Zahlung der Differenz verpflichtet. Als Zinsobergrenze kann durch den Erwerb eines Cap ein Zinssatz gewählt werden, der nahe bei den Marktsätzen beim Abschluss der Vereinbarung liegt. Dies wird dann erfolgen, wenn Zinsmehrkosten generell ausgeschlossen werden sollen, aber die Möglichkeit erhalten bleiben soll, von sinkenden Zinsen zu profitieren. Für eine solche Capvereinbarung ist eine höhere Prämie an den Stillhalter zu zahlen als bei einem Cap, der ledigl. starke Zinsschwankungen limitieren soll und dessen Zinssatz deshalb weiter über den aktuellen Marktsätzen liegt. In die Berechnung der Prämie, die der Optionspreistheorie folgt, fliessen neben Strikeprice Zinsvolatilität, abzusichernder Betrag, Länge der Zinsanpassungsintervalle (Rolloverperioden) sowie Laufzeit ein. Vorteilhaftigkeit solcher Absicherung gegenüber anderen Instrumenten, aber auch Festzinsfinanzierung, hängt von der künftigen Zinsentwicklung, genauer: der Anzahl der Perioden, in denen der Referenzzinssatz über den Strikeprice steigt, und der jeweiligen Höhe dieser Differenz, also der Höhe der empfangenen Ausgleichszahlungen, ab. Bei Caps besteht ein Bonitätsrisiko hins. der Ausgleichszahlungen, das - wie bei Zinsswaps ein Eindeckungsrisiko - von der Zinsentwicklung abhängig ist. Neben individuell ausgehandelten Caps (Retailedcaps) existieren Strippedcaps, die von zinsbegrenzten variabel verzinslichen Anleihen getrennt und damit selbständig handelbar gemacht worden sind. Bei solchen sind die Konditionen hins. Strikeprice, Referenzzinssatz und Laufzeit vorgegeben. Dies impliziert, dass Erwerber von Strippedcaps ihre Verbindlichkeit diesen Konditionen anpassen oder eine unvollständige Absicherung in Kauf nehmen müssen. Daher dominieren individuelle Capvereinbarungen, obwohl auch Strippedcaps wegen ihrer Handelbarkeit u.U. von Vorteil sein können. Caps können als Mikro- und Makrohedge Verwendung finden.